近期，主产区基层余粮减少、用粮企业收购不佳推动玉米价格上涨，并蔓延至整个玉米现货市场，行情形成全面普涨，涨势“喜人”，甚至略显疯狂。以南方港口为例，3月中旬蛇口港成交价1640元/吨，目前最新价格1740元/吨，短短10天左右连涨100元/吨。市场看多者认为，前期对余粮减少预估不足、政策粮投放时间靠后、政策粮不会低价入市，而近期现货市场也够“配合”，一路飙高切合看多者预期。

　　笔者无意干扰市场人士思路，但面对近期玉米价格的快速上涨，确实心存疑虑，当大家看到价格一路高涨的同时，是否关注到引发近期玉米价格大涨的原因？这种上涨是否具有可持续性？背后又潜藏着怎样的风险？

　　据了解，近期玉米价格大幅上涨，主要受到春节后产区贸易商积极入市收囤玉米、基层余粮向贸易商环节转移，而用粮企业备库需求无法得到满足，被动提价抢收，最终导致价格上涨向全市场蔓延，形成一片强势行情。但春节后贸易商、用粮企业积极收粮的结果是，今年产区贸易商、用粮企业库存规模普遍高于近几年同期，近期价格上涨相当于提前集中释放了用粮企业的收购需求，同时又导致后期贸易商去库存压力大幅上升。如果后期贸易商去库存节奏平稳，或不至于引发市场震颤，但一旦市场利空因素释放，谁又能保证贸易商去库存不会集中爆发形成“踩踏”！而环顾当前玉米市场，最大的不确定因素抑或是最大利空因素，无疑来自政策粮投放。

　　当前市场看多玉米的最大支撑动力就来自于预期政策粮不会低价入市，既是预期，那便是对错各占半数可能，一旦预期错误，政策粮低于市场价格入市，今年可能又将有一大批看多者亏极退市。而考虑政策因素，年初国家一号文件已经明确定调今年继续实施玉米供给侧改革、陈粮去库存的大方向！从政策角度考虑，今年是国家陈粮去库存的攻坚之年，现货价格一路上涨，进口替代优势已经明显上升，近期传闻国内签购进口玉米数量明显增加。试问：如果涨势不止，国家难道会任由玉米价格持续上涨？

　　而从贸易成本角度考虑，此前贸易商所做低价库存，按当前价格出库已经利润可观，贸易商环节库存何时释放也是变数多多。即便政策粮仅以不高于市场价格投放，考虑到贸易商存粮成本，贸易商长线持粮可能性会有多大？现阶段贸易商收购对市场价格形成了多大提振？后期贸易商出库将对市场价格形成多大打压？

　　此外，在没有有效新增消费点的情况下，国内玉米消费总量刚性增加空间有限，虽然低价深加工产品出口量已有所增加，但相对国内庞大的产量可谓杯水车薪，而且如果玉米价格持续上涨，产品出口优势能否持续还需另当别论。面对价格上涨，更需要冷静思考、客观分析、清醒判断，切勿盲目跟风追涨，揽风险上身。

　　原文载于《粮油市场报》2017年03月30日B01版