王 玉红亦表示，对于大豆来讲，上半年天气升水的话主要是阿根廷暴雨的影响，美豆新作播种顺利，天气升水目前并不是那么充足，按照目前海表温度的情况，“拉尼 娜现象”如果发生可能也要在8、9月份了，当然有这个预期就会对市场构成支撑，8月份前市场整体可能仍有一定支撑，但如果8月份美豆灌浆期“拉尼娜现象” 仍未至的话，市场可能会出现像样回调，之后酝酿再一次的上升浪潮。

　　农产品是典型的周期性品种。申万期货研究员刘妍表示，目前来看，市场对于大豆天气操作有预期，CFTC非商业大豆净多单连续增加持仓并逼近历史高位区间，但事实上目前北美大豆种植率、出苗率和优良率没有根本体现，因此更多侧重对于前期累跌的修正。

　　“豆 菜粕上涨的原因主要是来自于需求的好转，对豆类天气炒作的预期只是其中一个方面。”光大期货研究员许爱霞告诉中国证券报记者，上半年已经炒作过阿根廷天 气，下半年的炒作集中在“拉尼娜现象”对美豆的影响，但从现在看，在美豆收获前发生“拉尼娜现象”的概率仍偏低，但是炒作将持续存在，天气因素对豆类支撑 还是比较强的。

　　猪拱的牛市

　　今年春节后，生猪价格不降反升，这是生猪养殖业“猪周期”反转的结果。生猪价格上涨，在第二季度开始传导至上有饲料。国内下游生猪养殖业复苏也为豆类行情“添柴加火”。

　　东 吴期货研究员王平接受中国证券报记者采访时表示，由于从去年开始猪肉价格持续上涨，养殖利润不断增加，最新猪粮比已经达到11：1，远超过养殖盈亏平衡点 5.5：1，刺激养殖户的补栏积极性，3、4月份生猪存栏量已经连续两个月增加，预计后市生猪存栏量将进一步增加，随之而来饲料的主要原料豆粕、菜粕的需 求也大幅增加。

大型生猪养殖上市公司温氏股份相关负责人表示，2013-2014年期间，猪价在底部长期反复调整，随着生产技术的提高， 母猪生产性能提高，即每头母猪可提供的肉猪数量增加，猪价难以上涨。2015年3-4月开始迎来本轮上涨，主要原因是环保力度加大和价格长期处在低位，能 繁母猪存栏持续减少。之前的猪周期大约为3-4年，未来会适当延长，一旦供大于需，价格下降的速度可能也会较快。

　　该负责人表示，上个周期 （2011年）PSY（衡量母猪群繁殖性能最常用的指标）大约为13-14头，本轮周期（2016年）PSY大约为16-18头，国外平均PSY在 20-21头左右。国内每个周期之下PSY逐步提高，当PSY保持稳定的时候，周期特性完全改变。国内养猪业集约化程度较低，进程较缓慢，本轮调整对集约 化程度提高有好处。

　　对于生猪养殖带来的需求回升，李永民认为，目前我国的生猪存栏量处于回升阶段，由于养殖利润的持续飙升，最高达到 600-800元/头，养殖户补栏积极，生猪存栏量持续回升，截止到5月底生猪存栏量已经连续两个月回升，能繁母猪存栏量也止跌回稳。生猪存栏和能繁母猪 存栏的回升，代表着饲料需求的回升，这在需求面给豆粕期价上涨带来了坚实的基础。

　　豆粕、菜粕均为养殖业下游。王平指出，从目前生猪存栏量 的增长情况来看，养殖行业才处于扩大周期的初期，对豆粕真正需求的增长是有限的，目前市场更多是对预期的炒作。从生猪补栏和成长周期来看，豆粕需求将从下 半年甚至四季度开始才会有明显的增长。而且猪周期往往是跨年度的。因此从下游需求来看，对豆粕价格的支撑应该是长期的利多。

　　业内人士表 示，需求层面对于期货市场的影响更多的远月合约，因为从生猪涨价到直接推动需求的存栏增加，这需要一个周期和过程，年底左右生猪存栏可能才会有一个明显的 提高，生猪价格可能才会有一个明显的抑制，在这之前市场更多的是对长期需